оимость денежного потока от инноваций  приводится  к  настоящей  стоимости

инвестиционных средств.

   Показатель нормы рентабельности имеет другие названия:  внутренняя  норма

доходности. Внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

   За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого

шага количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбирают те

инновационные  проекты,  внутренняя  норма  доходности  которых  оценивается

величиной не ниже 15-20%.

   Норма  рентабельности  определяется  аналитически,  как  такое  пороговое

значение рентабельности, которое обеспечивает равенство  нулю  интегрального

эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.

   Получаемую расчетную величину Ер сравнивают с требуемой инвестором нормой

рентабельности.   Вопрос   о   принятии   инновационного    решения    может

рассматриваться, если значение Ер не меньше требуемой инвестором величины.

   Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то

значение  Ер  указывает  верхнюю  границу  допустимого   уровня   банковской

процентной ставки, превышение которого  делает  данный  проект  экономически

неэффективным.

   В случае, когда имеет  место  финансирование  из  других  источников,  то

нижняя  граница  значения  Ер  соответствует  цене  авансируемого  капитала,

которая может быть рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина

плат за пользование авансируемым капиталом.

   Рассмотрим  условный  пример.   Для   реализации   крупного   изобретения

потребовалось привлечь долгосрочные  кредиты,  акции  и  часть  госбюджетных

ассигнований. Доля перечисленных источников  и  годовое  начисление  на  них

представлены в таблице.

   Таблица 11.2



   Источники финансирования

   Доля, %

   Начисление в год, %

   Долгосрочные кредиты

   40,0

   12,0

   Акции

   40,0

   15,0

   Бюджетные средства

   20,0

   -

   Итого

   100,0





   Цена авансируемого капитала, соответствующая min Ер, составляет (12 *  40

+ 15 * 40) = 10,8% или 0,011.

   4. Период окупаемости То  является  одним  из  наиболее  распространенных

показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие  от  используемого  в

нашей практике показателя "срок окупаемости капитальных вложений", он  также

базируется не на прибыли, а на денежном потоке с  приведением  инвестируемых

средств в инновации и суммы денежного потока